Les stablecoins sont censés offrir une sécurité aux crypto-investisseurs dans un marché marqué par des hausses de cours fulgurantes et des revers rapides. Ils représentent en quelque sorte des monnaies refuges dans l'univers des cryptomonnaies. En temps normal, les monnaies virtuelles sont fortement corrélées. Si le bitcoin baisse, il est fort probable que les autres cryptomonnaies chutent également. Les stablecoins, en revanche, ont été créés dans le but de rompre cette corrélation. Leur valeur est stabilisée par certains mécanismes, ce qui réduit le risque financier. La plupart des stablecoins sont liés au dollar. Un dollar doit par exemple correspondre exactement à un stablecoin.

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Si, dans une phase de turbulence du marché, la valeur d'un bitcoin passe de 40 000 à 30 000 dollars, cela ne devrait donc pas avoir d'influence sur un stablecoin lié au dollar. Celui-ci devrait avoir une valeur d’un dollar avant et après le recul du bitcoin. Cependant, et c'est assez inquiétant, cette protection ne fonctionne plus très bien en ce moment.

Les stablecoins peuvent être stabilisés par différents mécanismes: on trouve la stabilisation algorithmique, qui utilise en principe les forces d'arbitrage du marché et la stabilisation par des actifs réels. Si environ 100 millions de stablecoins sont émis, 100 millions de dollars de valeurs doivent être disponibles pour couvrir entièrement la monnaie correspondante.

Pertes massives de stablecoins

La semaine dernière, un stablecoin algorithmique, le terra UST, n'a pas pu maintenir sa parité avec le dollar. Il n'était pas coté à un dollar comme d'habitude, mais avait une valeur nettement inférieure à un dollar. Malgré des tentatives de sauvetage, la monnaie virtuelle a fini par s'effondrer et les investisseurs ont perdu beaucoup d'argent. Problématique. Car de nombreux acteurs du marché n'ont pas seulement perdu confiance dans les terra UST ou les stablecoins algorithmiques. Ils se méfient désormais de tous les stablecoins. Ainsi, même les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires comme le tether ont chuté jusqu'à 10%. Et le tether n'est pas n'importe quelle cryptomonnaie, mais le numéro trois en termes de capitalisation boursière derrière le bitcoin et l’ether.

Si la méfiance sur le marché est si grande que même le tether chute de 10%, cela pourrait être un premier signe que le secteur des cryptomonnaies lutte pour sa survie, pensent certains spécialistes. Car comme nous l'avons mentionné, les stablecoins sont considérés comme un lubrifiant important pour le fonctionnement des cryptomarchés.

On peut se demander pourquoi la méfiance est si grande à présent. Car, si les chutes de cours des cryptomonnaies sont massives, des événements similaires se sont déjà produits par le passé. De plus, des acteurs importants de l'écosystème cryptographique se sont déjà effondrés par le passé. On pense par exemple à ce qui s'est passé autour de la plateforme de négoce Mt. Gox. Il y a quelques années, elle était de loin la plus grande plateforme de négoce pour le bitcoin et s'est effondrée quasiment du jour au lendemain.

La faiblesse actuelle des cryptomonnaies est probablement due à plusieurs facteurs. D'une part, de nombreux crypto-investisseurs ont manifestement sous-estimé le risque réel de leurs placements. Car il n'y a pas de point d'ancrage pour la valeur comme pour les actions par exemple. Dans ce cas, c'est la capacité de rendement de l'entreprise qui permet de déterminer la valeur. La valeur des cryptomonnaies, en revanche, ne dépend en principe que de la volonté de payer des acteurs du marché.

Et après l’envol des prix durant le boom, ces derniers reviennent rapidement à la réalité. Les investisseurs privés ne sont pas les seuls à avoir pris des risques importants avec les cryptomonnaies. Microstrategy, une multinationale spécialisée dans les logiciels, a par exemple acheté pour 250 millions de dollars de bitcoins, en partie à crédit. Lors d'une conférence de presse, la direction a annoncé que l'entreprise serait confrontée à un versement complémentaire si le prix du bitcoin tombait à environ 21 000 dollars. Cela obligerait l'entreprise à vendre une partie de son stock de bitcoins.

Les événements concernant Microstrategy montrent deux choses. Premièrement, même de nombreux acteurs bien informés ne parviennent pas à faire des bénéfices avec les monnaies virtuelles. Deuxièmement, il faut s'attendre à ce que de plus en plus d'acteurs mettent leurs stocks de cryptomonnaies sur le marché au fur et à mesure que le cours continue de baisser. Cela pourrait alimenter la spirale négative.

Des risques sous-estimés

Un autre fait a récemment fait prendre conscience aux investisseurs du risque que représente le marché des cryptomonnaies. Il s'agit de Coinbase. Cette entreprise exploite une importante plateforme de négoce de cryptomonnaies. Cette semaine, elle a publié des résultats si mauvais que le cours de l'action a chuté de près de 25%.

Mais ce qui est encore plus grave, c'est la mention de risque que l'entreprise a dû insérer dans son rapport annuel. Selon cet avis, les bitcoins que les investisseurs détiennent chez Coinbase peuvent tomber dans la masse en faillite en cas de banqueroute de la plateforme. Les investisseurs ne courent donc pas seulement le risque de voir leurs cryptomonnaies perdre de la valeur: si la plateforme fait faillite, ils peuvent éventuellement perdre tous les actifs qui s'y trouvent.

Le CEO de Coinbase s'est empressé de faire savoir que cette indication de risque avait été faite à la demande de l'autorité américaine de surveillance des marchés financiers (SEC) et qu'il n'y avait aucun risque que la société fasse faillite. Mais de nombreux crypto-investisseurs n'en sont plus si sûrs.

Les mauvaises nouvelles concernant les monnaies virtuelles ne semblent pas vouloir s'arrêter. Même les stablecoins sont loin d'être stables et il n'est donc pas étonnant que de nombreux investisseurs jettent l'éponge. C'est précisément ce type de comportement qui pourrait rendre les problèmes du monde des monnaies numériques encore bien plus importants qu'ils ne le sont déjà.